流动性不足的成因和影响王溥刘继斌　流动性不足，不一定意味著钱或财富多了，只是指出低流动性资产（财富）多了　　流动性的概念，源自经济学家凯恩斯的名著《低收入、利息和货币通论》。在这本具备普遍影响力的名著中，凯恩斯谈到了流动性偏爱，也就是对货币的偏爱。但从其出生于起，争辩就没暂停。

前美联储副主席RogerFerguson就认为：流动性不是个准确的概念。狭义地谈，可以是中央银行发售的货币；广义地谈，可以是政策利率水平。　　什么是流动性不足，理论界和涉及部门也并未构成权威和精确的定义。

譬如，英国出版发行的《经济与商业辞典》说明为：银行强迫或不得不持有人的流动性，多达了完善的银行业准则所拒绝的一般来说水平。摩根士丹利经济学家JoachimFels得出的定义则为：货币供应和名义GDP的比率。

　　我们指出，对流动性可以非常简单解读为损失大于的所求能力。譬如，现金可随时用来交易，流动性最弱；银行活期存款可随时萃取并用来缴纳，流动性也很强；银行定期存款，可提早支取，但损失了定期利息，流动性就劣一些；股票和房地产也可以随时变卖，但要分担较高的税费和有可能的损失，流动性就严重不足。一般而言，流动性与安全性成正比，与盈利性成反比。由此可以显现出，流动性所指的是资产的流动性。

　　所谓的流动性不足，精确地谈应当是流动性资产不足。必须解释的是，流动性和钱不是等同于概念。

钱一般来说指一个社会或家庭享有的财富，这种财富可区分为低流动性资产（财富）和较低流动性资产（财富）。所以，流动性不足不一定意味著钱或财富多了，只是指出低流动性资产（财富）多了。

　　在现实生活中，有所不同行业对流动性不足的辨别标准并不相同。譬如，在商业银行显然，银行资金来源在符合有效地资产快速增长之后，剩下的资金才是不足的流动性，并不是说道存款减半贷款后的资金就是不足的资金。

车站在宏观看作，其标准又有变化。　　我们指出，目前我国经济运行中经常出现的流动性不足，尽管展现出出有的主要是银行资金的不足，但其实质是经济运行中深层次对立的明确反映。

　　我国流动性不足的成因，既有战略自由选择上的因素，又有制度决定上的因素，也有政策上的因素　　投资与消费的深层次对立是流动性不足的根本原因。近年来，我国储蓄率在有数的高位上大大上升。2006年国民储蓄占到GDP比重超过44%。

从宏观经济衡等式我们告诉，过低的储蓄率指出消费水平低落，而且反对了高投资率，造成常常账目经常出现大规模顺差。一个国家的储蓄主要分为三部分：居民储蓄、企业储蓄与政府储蓄。我国的高储蓄在三者身上都有反映，其联合起到造成当前流动性不足。

譬如，2004年，我国企业的储蓄率高达GDP的20%，较美法等国高达近10个百分点。而我国国有企业所获得的利润基本上不收益，绝大部分拔作为储备资金。同时，我国政府储蓄也相比之下低于世界平均水平。储蓄率过低，而消费严重不足、信贷供给超常快速增长、经济快速增长过度倚赖对外出口，是我国当前经济运行中流动性不足的深层次原因。

　　对外经济的不均衡是我国流动性不足产生的直接原因。近年来，我国贸易顺差持续增长，利用外资水平大大上升。

同时，出于对人民币持续贬值的预期，大量短期国际投机资金转入国内市场。在当前的强迫结售汇制度下，央行的外汇储备也随之持续增长，导致基础货币供应也较慢减少。

虽然央行通过公开市场冲销了部分基础货币供应，但从2004年以来，央行发售债券的速度显著领先于外汇资产的增长速度，流动性很快扩展。　　全球流动性不足是不可忽视的外部原因。

911以后，整个西方世界尤其是美国的航空、旅游等行业受到极大冲击。为了尽早使经济衰退，美联储显著放开货币政策，整个外汇市场特别是在是美元市场流动性空前减小。

与此同时，欧盟和日本也追随美国降低利率水平。结果，全球利率水平在2004年以前仍然正处于较低水平，为全球流动性获取了极为严格的环境。全球流动性不足引发资金全球洪水泛滥，不足的资本在全球逃难，从原油市场、黄金市场再行到有色金属市场和农产品市场，四处资金涌动。中国也接踵而来到此轮货币不足的漩涡之中。

　　流动性不足对经济发展和居民生活既有有利的影响，也有不利的影响　　流动性不足对于经济发展和居民生活既有不利影响，也有有利影响，但如果掌控失当，弊大于利。　　有利主要还包括：一是过多的流动性转入固定资产投资领域，不会推展投资过度扩展，祸根通货膨胀的隐患；转入房市、股市等资产价格领域，不会推展构成资产泡沫，影响社会平稳发展。二是流动性不足特别是在是广义货币M2与GDP的比值节节上升，意味著经济发展对银行体系的依赖性更进一步强化，激化银行系统的风险。

三是目前的流动性不足非常部分源于外汇占款过多投入，使央行被迫屡屡动用央行票据、存款准备金率等手段被动对冲，减少了货币政策的独立性，对冲成本也日益减小。四是流动性以外汇占款投入方式居多，不会经常出现创汇较多的东部地区资金多、创汇较较少的中西部地区资金较少；创汇较多的第二产业资金多、创汇较较少的第三产业资金较少等现象，有利于经济结构调整。　　对居民带给的仅次于有利影响是，房产、股票等资产价格节节上升，一方面不会增大居民的开支开销，减少居民的消费能力；另一方面资产泡沫化不有可能仍然持续下去，泡沫幻灭不会使持有人这些资产的居民遭受巨大损失。

　　从不利的影响看，一是充裕的流动性为银行改革夺得了时机。国有商业银行股改前不良贷款亲率较高，资金丰沛不利于银行争取时间消化这些问题。二是充裕的流动性为资本市场改革和发展建构了条件。

譬如，不利于前进股权分改置改革、逐步构建全流通。三是充裕的流动性为企业发展减低了包袱。

比较较低的利率水平不利于企业减少融资成本，提高盈利状况。四是充裕的流动性为政府行使职能获取了一定的施展空间，想要做到的事情有钱人做到。　　对居民的不利影响必要展现出在：投资财经可供选择的余地减少，资本市场、房地产市场的兴旺为投资财经建构了极大的套利空间和机会。　　解决问题管理流动性不足是项新的课题　　流动性不足是我国经济发展过程中遇上的新课题。

从目前情况看，确实适当采取措施加以膨胀，防止其负面影响不断扩大。　　首先，改革外汇储备管理体制，截断外汇储备与货币供应的直接联系。

目前，我国绝大部分外汇资产集中于央行，并构成官方外汇储备。我们指出，应该改革现行的这种持有者结构。一方面，按照藏汇于民的思路，希望企业和居民出售、持有人外汇，构成非官方外汇资产；另一方面，构建官方外汇资产持有者的多元化，正式成立国家外汇投资公司出售、持有人外汇，从而增加央行出售、持有人的外汇储备规模，从源头上减轻流动性不足。

筹划中的国家外汇投资公司，就是减轻流动性不足的较好平台。　　其次，调整涉外经济金融政策，增进国际收支平衡。

譬如，转变奖出(出口)限入(进口)的偏向，转变宽进(流向)严出(流入)的偏向等。在严苛资本尤其是短期资本流向的同时，拓宽外汇流入渠道，完备人民币汇率构成机制，逐步强化汇率弹性，更进一步充分发挥汇率这只看不到的手在增进国际收支平衡中的独有起到。　　第三，不断扩大消费市场需求、创建消费主导的良性经济发展模式，是应付流动性不足的治本之策。贸易顺差与国内的储蓄投资缺口是一个问题的两个方面，流动性不足只是这个问题在金融领域的展现出。

在投资无法充份吸取储蓄的情况下，对投资增长速度的忧虑，将增大储蓄投资缺口，减少贸易顺差。解决问题这个循环怪圈的显然之道，在于提升国内消费。居民消费率近些年有所提高，但不确定性开支的减少使得消费率无法较慢下降。

因此，依靠提升社会保障程度，无法大幅度减少国民储蓄率，更加最重要的纾缓方式，在于避免对居民创业的各种束缚，发展多层次资本市场，创建确实以民生为本的社会。

本文来源：亚博全站APP登录官网，亚博全站官网登录平台，亚博全站最新版app下载-www.tiaojiefengmen.com